Стив Уоткинс, Investor’s Business Daily
Перевод Ольги Лебедевой, РБК daily, 16.10.2007

Компании, работающие в медицинском и биотехнологическим секторах, становятся одними из наиболее активных любителей IPO. Однако эти размещения нельзя назвать успешными. Бумаги этого сектора после размещения, как правило, теряют популярность у инвесторов.

В первой половине этого года в среднем падение курса акций фармацевтических и биотехнологических компаний составило 4%, отмечает Фил Стиллер, аналитик компании Renaissance Capital, которая специализируется на IPO. Этот спад особенно заметен на фоне общего роста индекса Renaissance’s IPO index на 13%. Несмотря на это, компании отрасли все активнее идут на биржу. В этом году таких новичков уже 19, в прошлом году их было 22, а в 2004 году – 26.

«Биотехнические IPO составили 12% от всего объема размещений в этом году, и это рекорд за последние пять лет», – отметил г-н Стиллер. Однако инвесторы относятся к таким бумагам с большой опаской, и они их нередко разочаровывают. Причины бывают разные. Иногда дело в самих фармкомпаниях, многие из которых создали уникальные препараты, однако еще не вывели их на рынок. Лекарства находятся на стадии клинических испытаний, а компании занимают средства у банков, чтобы оплатить прохождение препарата через все инстанции.

Эту стратегию можно назвать «все или ничего». Иными словами, если лекарство выходит на рынок, цена акций компании взлетает на небывалые высоты, однако если процесс затягивается или оканчивается провалом, то наступает коллапс. «Акции могут вырасти на 100, 200 или даже 300%, когда клинические испытания заканчиваются успехом», – говорит Фрэнсис Гаскинг, президент фирмы IPOdesktop.com. В противном случае, добавляет Дэн Д’Агостино из ThinkEquity Partners, бумаги падают в цене на 80% и более.

Другая проблема для IPO фармацевтического и биотехнического сектора – в общей напряженности на рынке, считает г-н Д’Агостино. Последний год был весьма непростым и несколько компаний даже обанкротились. Проблемы на рынке влияют и на акции. Например, акции компании Arena Pharmaceuticals, которая в прошлом месяце объявила о продвижении на рынок препарата от ожирения, до сих пор торгуются на уровне, который был при плохих новостях о задержках тестов.

Инвесторы, вкладывающие в IPO биотехнического сектора, продолжают повышать ставки – их интересуют только те компании, которые находятся на последних стадиях испытаний или же которые изобрели совершенно новые технологии. По мнению Дэна Д’Агостино, в ближайшее время стоит ожидать еще несколько новых IPO на рынке, однако компании будут более «зрелыми». Однако Дэниэл Йамрон из Leerink Swann & Co. полагает, что в третьем квартале стоит ожидать замедления рынка, в том числе и из-за кредитного кризиса. «Впрочем, несмотря на волатильность рынка, мы видим, что позиции сектора достаточно сильны, – говорит г-н Йамрон. – У инвесторов остались силы на новые IPO и ценовая политика серьезно не пострадала». По его словам, в ближайшее время готовятся как минимум два крупных размещения – компании Talecris Therapeutics и Reliant Pharmaceutical. Детали, впрочем, пока не известны.

Эксперты отмечают, что акции фармсектора очень скачут в цене. Взять, к примеру, компанию Acorda Therapeutics, которая разместилась в феврале 2006 года по цене 6 долл. за акцию. Через несколько месяцев цена упала до 3 долл., однако после опубликования информации об успешных клинических испытаниях препарата акции подорожали почти вчетверо, до 8,5 долл. Сейчас они торгуются в диапазоне 20–21 долл. «Получается, что бумаги выросли на 250% от цены размещения – и это один из лучших результатов на сегодняшний день с 2006 года», – говорит г-н Стиллер.

Интернет-журнал «Коммерческая биотехнология» http://www.cbio.ru/